亨斯迈荷蘭 MDI 工廠突發停產！全球供應缺口擴大，價格漲勢蔓延亞洲
Dec 09,2025 | Adhesive
一、事故核心資訊：停產規模與業績衝擊明確
1. 停產裝置與影響範圍
根據亨斯邁官網公告，此次計劃外停車事故主要波及荷蘭鹿特丹工廠兩條 MDI 生產線中產能較大的一條 —— 年產 28 萬噸生產線；另一條年產 16 萬噸生產線雖未直接停車，但受上游原料調配、下游訂單分流壓力影響，已主動降至 70% 負荷運轉，與官網初期「正常運轉」的表述存在差異，反映事故對工廠整體生產體系的連鎖衝擊超出預期。
2. 財務業績下修預期
公司最新預測顯示，此次停產將導致 2025 年第四季度調整後 EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）減少約 1000 萬美元，使得本季度調整後 EBITDA 從原先公佈的 2500 萬 - 5000 萬美元區間，被迫下修至區間低端。若剔除停產影響，公司原本業績可完全符合前期市場預期。值得注意的是，聚氨酯業務占亨斯邁總營收比重達 42%，此次停產直接導致該板塊第四季度營收預期下調 8%-10%。
3. 市場信心即時反應
資本市場已率先對該事件作出回應：12 月 1 日盤後交易中，亨斯邁股價（NYSE：HUN）下跌 4%，收於 28.5 美元 / 股，創 11 月以來最大單日跌幅，市場對供應中斷及業績承壓的擔憂情緒顯著。
二、检修難度超預期：產能缺口持續擴大
1. 停產時間線回溯
海外市場消息顯示，這套 28 萬噸 / 年 MDI 裝置早在 11 月 21 日左右便因意外設備故障停車，初期行業預估停產週期較短，但隨著檢修推進，設備故障複雜度超出預期。截至 12 月 3 日，亨斯邁僅明確「12 月中旬恢復生產」，而天天化工網等第三方機構結合同類裝置檢修案例分析，認為實際恢復時間可能延遲，且恢復後需經歷「低負荷調試 - 滿負荷運轉」過渡期。
2. 區域供應缺口量化
預計 12 月全月該 28 萬噸裝置實際產能利用率不足 30%，直接造成歐洲地區 MDI 月度供應量減少約 2.3 萬噸，占該地區月均總供應量的 12%。疊加 16 萬噸裝置減負運轉的影響，歐洲 MDI 供應緊張局面進一步加劇。
三、價格漲勢啟動：歐洲率先提漲，全球傳導效應顯現
1. 歐洲市場價格暴漲
作為 MDI 全球主要生產基地之一，歐洲市場的供應缺口已迅速轉化為價格推力。據 11 月 27 日 - 12 月 3 日市場監測數據，歐洲及中東地區聚合 MDI 報價單周上漲 100 歐元 / 噸，至 1850 歐元 / 噸，漲幅達 5.7%，為 2025 年下半年以來最大單周漲幅。目前歐洲地區 MDI 現貨庫存已降至近 6 個月低位，部分下游企業為保障年末生產，已開始提前鎖定 12 月下旬訂單，甚至接受「預付款 + 長約綁定」的採購條件，進一步支撐供應商挺價心態。
2. 全產品線漲價蔓延
除聚合 MDI 外，純 MDI、HFMDI（高功能 MDI）及相關衍生品價格同步走高。其中 HFMDI 作為汽車輕量化材料、高端塗料等高端領域的關鍵原料，因生產技術門檻更高、替代產能更少，價格漲幅已達 8%，部分高端牌號產品甚至出現「限量供應」情況。行業分析師指出，若亨斯邁裝置恢復不及預期，12 月歐洲 MDI 價格或再漲 50-80 歐元 / 噸。
3. 全球市場傳導態勢
- 亞洲市場：聚合 MDI 進口報價已出現 50 元 / 噸的試探性上漲，市場預期隨著歐洲供應緊張加劇，進口成本壓力將進一步傳導至終端；
- 北美市場：因亨斯邁美國路易斯安那州工廠暫未受影響，價格暫穩，但市場觀望情緒濃厚，貿易商已開始關注後續供應調配變化。
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四、產業鏈衝擊：客戶流失風險與市場格局重構
1. 亨斯邁面臨多維挑戰
- 客戶關係維護：MDI 下游涉及保溫材料、傢俱、汽車零部件等關鍵領域，這些行業對原料供應穩定性要求極高。目前已有歐洲本土汽車零部件企業開始與科思創、巴斯夫等競爭對手洽談短期供貨協議，部分傢俱廠商則轉向亞洲供應商採購聚合 MDI。儘管亨斯邁已通過「優先保障長期合約客戶」「提供後期補貨承諾」等方式降低流失風險，但若停產週期延長，客戶流失比例可能進一步上升。
- 競爭格局被動：此次停產直接導致全球 MDI 有效產能減少約 3%（全球 MDI 總產能預計 2025 年達 1132 萬噸），打破了此前「供需弱平衡」的狀態，給競爭對手創造了市場切入機會。
2. 頭部企業調整策略，搶佔市場份額
MDI 行業具有「技術門檻高、投資規模大、產能集中」的典型特徵，全球僅亨斯邁、巴斯夫、科思創、萬華化學等少數企業掌握核心生產技術，CR5（行業前 5 名企業）產能占比超 80%，形成寡頭壟斷格局。此次事故後，頭部企業已紛紛調整策略：
- 科思創：宣布將德國勒沃庫森 MDI 裝置負荷提升至 95%，並暫停部分非核心客戶訂單，優先保障高端市場供應；
- 巴斯夫：推遲比利時安特衛普工廠的年度檢修計劃，預計 12 月產能釋放增加 10%；
- 萬華化學：雖未公開調整報價，但已收緊華東地區現貨供應，市場預計其 12 月出口歐洲的 MDI 訂單量將增長 20%。萬華化學作為全球第一大 MDI 生產商，2023 年產能達 315 萬噸，占比 30.97%，其「亞太為主、歐美雙翼」的全球化佈局（中美歐擁有四個 MDI 生產基地）使其在此次供應波動中具備較強應對能力。
五、行業啟示：供應鏈韌性成關鍵競爭力
此次事故再次暴露了全球化化工供應鏈的脆弱性 —— 單一地區、單一企業的裝置故障，可能通過「價格傳導 - 訂單轉移 - 產能調整」的鏈條，影響全球市場格局。對產業鏈各環節而言，均帶來重要啟示：
1. 下游企業：加速推進供應鏈多元化
「單一供應商依賴」的風險凸顯，未來下游企業或加速推進「多源採購」「區域化供應鏈佈局」：例如歐洲保溫材料企業可能增加對中東 MDI 產能的採購比例，汽車行業則可能要求供應商在本土建立原料儲備庫，以應對突發供應中斷風險。
2. 生產企業：強化產能安全與佈局分散化
- 設備运维：需加大設備運維投入，通過數位化監測、預防性檢修等手段降低計劃外停車概率；
- 產能佈局：「分散化」將成為重要趨勢。例如亨斯邁此前在美國路易斯安那州投產的 MDI 分離裝置（2022 年 7 月啟動），此次便成為其對沖歐洲產能損失的關鍵，該裝置可將粗 MDI 加工為高附加值產品，彌補部分歐洲市場的高端需求缺口。
六、2026 年市場展望：供需再平衡與不確定性
展望 2026 年，行業預計 MDI 市場將進入「供需再平衡」階段：
- 樂觀場景：若亨斯邁荷蘭裝置如期恢復，且其他企業未大規模擴產，全球供需或回歸緊平衡狀態，價格有望保持相對穩定；
- 風險場景：若此次停產引發「頭部企業集體擴產」，則可能導致 2026 年下半年出現產能過剩風險。目前全球 MDI 行業正處於產能增長週期，2023 年全球產能已達 1017 萬噸，預計 2025 年將增至 1132 萬噸，萬華化學等企業仍在持續擴能。
當前市場焦點已集中在 12 月中旬亨斯邁裝置的實際恢復情況，這一節點將成為判斷年底前 MDI 市場走勢的「關鍵變量」。慧正資訊將持續跟蹤事件進展，為產業鏈客戶提供最新市場動態與分析參考。
來源：慧正資訊
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